Зеленые облигации появились на фондовом рынке на фоне активного ESG-перехода — усиления глобального тренда, связанного с привлечением средств в социальные и природоохранные программы.
Этот подход подразумевает ответственное инвестирование, которое учитывает влияние компаний на окружающую среду, социальное развитие и корпоративное управление. Для краткого обозначения совокупности этих факторов используется аббревиатура ESG (англ. Environmental, Social, and Corporate Governance). В последние несколько лет это явление активно развивалось в западных странах, а с недавнего времени стало актуально и для российских компаний.
Философия устойчивого развития уверенно завоевывает глобальный инвестиционный рынок: финансировать прибыльные, но вредные для окружающей среды проекты становится практически аморально.
Рост значения зеленого финансирования — кредитов и облигаций, увязанных с обязательствами в области устойчивого развития — выглядит неизбежной тенденцией: все больше компаний захотят либо будут вынуждены применять этот подход. Например, в странах с развитой экономикой уже внедряются особые меры поддержки тех организаций, которые используют зеленые технологии для снижения выбросов парниковых газов.
По нашим оценкам, за первое полугодие 2021 года объем выпусков климатических бондов в мире достиг около $500 млрд, а по итогам прошлого года может превысить $700 млрд, составив примерно 9 % совокупного мирового объема эмиссии долговых обязательств в сравнении с 3,6 % три года назад. Прогноз на 2023-й еще более сильный — $2 трлн.
Это объясняется изменением тенденций на рынке: если раньше основным параметром эффективности инвестиций считалась доходность, то сегодня это представление усложнилось. Теперь важно учитывать, какую пользу компания приносит обществу, насколько сильно ее деятельность вредит окружающей среде, например. Таким образом, некоторые отрасли, оставаясь привлекательными с финансовой точки зрения, теряют инвестиции и вынуждены привлекать банковские кредиты по менее выгодным условиям.
Кроме того, у компаний появляются обязательства в сфере ESG: в документах о новых инвестициях и займах прописываются четкие параметры, которым необходимо соответствовать. При нарушении этих требований регуляторы ужесточают для компании правила отчетности, банки повышают процентные ставки и т.д.
Российские компании также стремятся быть в русле этой тенденции: во многих отраслях проводится активная ESG-трансформация за счет привлечения зеленого финансирования. Эти средства направляют на климатическое регулирование, промышленную модернизацию, переработку отходов, реализацию нацпроектов по экологии, развитие возобновляемой и водородной энергетики, проекты по повышению энергоэффективности и так далее. По данным Минэкономразвития России, на текущий момент доля зеленых облигаций на Московской бирже составляет 0,2 % от всех бондов, или 23 млрд руб.
Мы ожидаем, что в 2022 году Министерство финансов будет активнее стимулировать эмитентов развивать зеленые проекты, в том числе через налоговые преференции. Еще одной мерой поощрения может стать снижение нормативов резервирования для банков, размещающих часть активов в ESG-облигации.
По нашему мнению, самым важным событием ушедшего года для ESG-отрасли стала Конференция Организации Объединенных Наций (COP26), которая проходила с 31 октября по 12 ноября в шотландском Глазго. По итогам мероприятия развитие зеленой повестки поддержали главы всех 120 государств без исключения. Более 40 стран согласились отказаться от угля и ископаемого топлива к 2030 году, для более бедных стран этот порог был увеличен до 2040 года. Более 100 стран согласились положить конец вырубке лесов к 2030 году и еще более 80, включая США, подписали глобальное соглашение о сокращении выбросов метана на 30% к 2030 году.
Но, конечно, у глобальной ESG-программы есть и определенные сложности. Уже в ближайшее время мир столкнется с проблемой дисбаланса капитала между развитыми и развивающимися странами, поскольку именно вторым придется в наибольшей степени сокращать углеродные выбросы.
А это может стать для них событием, сопоставимым по масштабам с промышленной революцией.
Именно поэтому уже в самом начале 2022 года Россия планирует вводить стандарты механизмов ответственного финансирования, чтобы бизнес смог сохранить свою рентабельность и улучшил количественные и качественные показатели на фоне ужесточения экологических требований.
Аналитики «Фридом Финанс» убеждены, что для долгосрочных инвесторов ESG-повестка открывает новые возможности. Тот, кто приобретает зеленые активы сегодня, уже завтра может неплохо заработать на росте котировок.
Но также важно помнить о диверсификации: хотя это направление, вероятнее всего, будет активно расти, переводить свой портфель в зеленую энергетику следует постепенно.
Кроме того, выбирая зеленые компании в качестве объектов вложений, инвестор должен очень внимательно проверять их на соответствие критериям ESG и помнить, что требования со временем будут ужесточаться. А если ваш выбор падет на российский или зарубежный ESG-фонд, необходимо очень внимательно изучить его проспект, чтобы убедиться, что у вас с ним одинаковые цели.
Что такое «зеленые» облигации
Это один из активов ответственного инвестирования (ESG) — подхода, при котором выбор ценных бумаг основывается на экологических, социальных и управленческих (Environmental, Social, Governance) факторах. Делая вложения в «зеленые» облигации, инвестор освобождает себя от переживаний по поводу окружающей среды, ведь выпускаются они для финансирования экологических проектов.
По механике «зеленые» облигации ничем не отличаются от обычных — это те же долговые бумаги с фиксированным доходом. Инвестор на определенный срок дает свои средства взаймы эмитентам — организациям, выпустившим облигации. Однако в этом случае привлекаемые финансы идут на улучшение экологической обстановки и минимизацию наносимого природе вреда: развитие возобновляемых источников энергии, сохранение биоразнообразия, рекультивацию земель, строительство комплексов по переработке отходов, внедрение электротранспорта, совершенствование очистных сооружений, адаптацию к изменению климата и пр.
Чтобы получить официальный статус «зеленых», выпуск облигаций должен соответствовать особым принципам — Green Bond Principies (GBP), которые сформулировала международная ассоциация рынков капитала International Capital Markets Association (ICMA), либо подходить под требования организации Climate Bonds Initiative. Подтвердить «зеленость» облигаций должен внешний эксперт — компания-верификатор. Если у независимой проверки не возникает вопросов к использованию средств, процессу отбора проектов и отчетности, облигации могут считаться «зелеными». Однако и после выхода бумаг на рынок эмитенты должны регулярно сообщать о тратах и реализации своих природоохранных работ.